Proyeksi Strategis BlueScope & Steel Dynamics: Lintasan ROIC 13–17,5%

Kenaikan Biaya Energi Baja Asia dan Eskalasi Permintaan Infrastruktur

Ringkasan Eksekutif: Transisi Menuju Paradigma Biaya Tinggi, Nilai Tinggi

Lanskap baja global saat ini ditentukan oleh pemisahan tajam antara harga domestik dengan tolok ukur tradisional, yang didorong oleh pendanaan infrastruktur yang agresif dan pergeseran struktural menuju manufaktur regional. Saat harga hot-rolled coil (HRC) menembus tonggak $1.000 per ton pada awal 2026, para pemimpin industri seperti Steel Dynamics dan BlueScope Steel mengalihkan strategi capex mereka untuk menangkap “green premiums” dan memaksimalkan margin EBITDA dalam lingkungan kenaikan biaya input. Laporan ini menganalisis proyeksi ROI untuk pemain baja utama, dengan fokus pada dampak ekspansi kapasitas EAF, tingkat pemanfaatan skrap, dan persaingan kritis untuk kapasitas jaringan listrik antara fasilitas industri dan pusat data AI.

Wawasan Eksekutif Utama

Wawasan berikut dari para CEO industri menggarisbawahi momentum sektor saat ini:

• Mark Millett, Chairman dan CEO Steel Dynamics: “Peningkatan laba didorong oleh rekor pengiriman baja yang dikombinasikan dengan harga baja yang lebih tinggi. Laba atas modal investasi (ROIC) setelah pajak selama tiga tahun sebesar 13 persen adalah bukti dari pelaksanaan alokasi modal dengan imbal hasil tinggi yang terus kami lakukan.”
• Mark Millett, Chairman dan CEO Steel Dynamics: “Permintaan baja dasar menguat selama kuartal pertama 2026, karena pesanan pelanggan pulih dan backlog meningkat… kita melihat lingkungan pasar baja yang membaik, didukung oleh tindakan perdagangan domestik, onshoring manufaktur, pendanaan program infrastruktur, dan meningkatnya regionalisasi rantai pasokan di Amerika Serikat.”
• Mark Millett, Chairman dan CEO Steel Dynamics: “Membangun posisi kuat kami di sektor baja, kami berekspansi ke aluminium dengan konten daur ulang tinggi… didukung oleh budaya berbasis kinerja dan kemampuan yang terbukti untuk mengembangkan dan mengoperasikan pabrik yang efisien biaya dengan margin tinggi, kami berada di posisi yang baik untuk memberikan nilai jangka panjang yang menarik melalui ekspansi ini.” (

Ketahanan Amerika Utara dan Statistik Produksi Steel Dynamics

Steel Dynamics (STLD) melaporkan rekor kinerja kuartalan untuk Q1 2026, dengan pengiriman baja mencapai 3,6 juta ton. Pendapatan operasional perusahaan untuk operasi baja melonjak 73% secara sekuensial menjadi 557juta,didukungolehhargajualprodukeksternalrata−ratasebesar∗∗1.193 per ton**, dibandingkan dengan biaya skrap besi yang dilebur sebesar $396 per ton.

Pasar AS yang lebih luas mencerminkan kekuatan ini, dengan produksi baja mentah diperkirakan mencapai 1.848.000 short ton untuk minggu yang berakhir pada 18 April 2026. Output ini mewakili peningkatan 9% sejak awal tahun, mendorong tingkat pemanfaatan kemampuan pabrik menjadi 80,0%, level tertinggi sejak Agustus 2024 . Metrik ini menunjukkan bahwa pabrik domestik secara efektif mempertahankan “disiplin harga,” dengan memilih untuk membatasi produksi jika diperlukan guna menjaga sisi penawaran tetap ketat dan mempertahankan lantai harga yang tinggi.

Permintaan Infrastruktur Baja Asia: Indonesia dan Segmen CPA

Di wilayah Asia-Pasifik, segmen Coated Products Asia (CPA) BlueScope berfungsi sebagai mesin utama pertumbuhan, terutama saat permintaan infrastruktur baja Indonesia dipercepat. Untuk 1H FY2026, segmen CPA melaporkan EBIT Dasar sebesar $96,7 juta, meningkat 40% dibandingkan tahun sebelumnya (https://www.bluescope.com/results-for-announcement-to-the-market-and-1h-fy2026-half-year-report/). Indonesia secara khusus menyumbang $138,1 juta dalam pendapatan penjualan, bagian dari portofolio geografis terdiversifikasi yang mencakup Thailand, Malaysia, dan Vietnam.

Segmen CPA mencapai Return on Invested Capital (ROIC) sebesar 17,5%, didorong oleh segmen proyek dan ritel yang kuat. Namun, persaingan regional dari kelebihan kapasitas tetap menjadi risiko, yang diredam oleh fokus BlueScope pada produk bermerek premium seperti COLORBOND dan ZINCALUME.

Biaya Energi Baja Asia dan Tantangan Jaringan Listrik AI

Hambatan kritis bagi produsen Asia maupun domestik adalah volatilitas dalam intensitas energi (GJ/ton) dan eskalasi biaya. Harga gas alam di Henry Hub telah tren 15% lebih tinggi dari rata-rata tahun 2024, yang mengharuskan harga barang jadi yang lebih tinggi untuk mempertahankan margin yang ada.

Lebih lanjut, kebangkitan pusat data AI telah memperkenalkan pesaing baru bagi listrik industri. Produksi baja melalui Electric Arc Furnaces (EAF) sangat padat energi, dan percepatan pembangunan pusat data secara aktif bersaing dengan pabrik baja untuk kapasitas jaringan listrik yang terbatas (https://www.financialcontent.com/steel-prices-breach-1000-milestone-as-nucor-leads-market-hike). Pada awal 2026, beberapa pabrik terpaksa membatasi produksi selama peristiwa cuaca ekstrem untuk menghemat jaringan listrik, sebuah dinamika yang semakin mempersempit pasokan dan menstabilkan titik harga di atas $1.000

Investor memantau beberapa inisiatif pertumbuhan jangka panjang yang menjanjikan ARR dan kenaikan EBIT yang berkelanjutan:

1. Rencana Pertumbuhan BlueScope FY2030: BlueScope menargetkan $500 juta dalam pendapatan tambahan tahunan pada akhir FY2030 melalui kombinasi debottlenecking North Star, ekspansi pelapisan logam di Western Sydney, dan adopsi teknologi pembuatan besi generasi berikutnya.
2. Peningkatan Biaya dan Produktivitas: Perusahaan berada di jalur untuk memberikan peningkatan laba bersih tahunan sebesar $200 juta pada FY2026, dengan $190 juta telah terealisasi pada 1H FY2026 melalui optimalisasi manufaktur langsung dan pengadaan bahan baku.
3. Steel Dynamics EAF dan ROI Aluminium: ROIC setelah pajak sebesar 13% dari STLD diharapkan akan diperkuat oleh commissioning pabrik produk flat rolled aluminium di Columbus, Mississippi, dengan tiga pabrik canai dingin dan lini CASH yang dijadwalkan mencapai status operasional penuh pada akhir 2026 .

Evolusi Teknologi: Yield DRI dan Kapasitas EAF

Untuk memerangi kenaikan biaya energi dan peraturan emisi, pabrik baja memprioritaskan peningkatan yield DRI (Direct Reduced Iron) dan transisi ke teknologi EAF. Usaha Patungan NeoSmelt BlueScope, yang melibatkan Rio Tinto dan BHP, sedang menyelidiki teknologi DRI-ESF menggunakan bijih Pilbara Australia untuk menyediakan jembatan karbon yang lebih rendah bagi Port Kembla Steelworks. Di Selandia Baru, pemasangan Electric Arc Furnace (EAF) sedang memasuki tahap cold commissioning, sebuah proyek yang diharapkan dapat mengatur ulang model operasi dengan meningkatkan kemampuan respons permintaan dan menurunkan intensitas emisi.

Kesimpulan: Ekuilibrium Harga “Fortress America”

Penembusan ambang batas $1.000 untuk HRC menandai berakhirnya era “komoditas murah” secara definitif. Kombinasi dari tembok tarif Seksi 232 sebesar 50%, pengeluaran infrastruktur federal yang masif, dan permintaan energi dari revolusi AI telah menciptakan lanskap industri yang berbiaya tinggi namun stabil (https://www.financialcontent.com/steel-prices-breach-1000-milestone-as-nucor-leads-market-hike). Bagi eksekutif pabrik baja dan investor institusional, metrik utama keberhasilan hingga tahun 2028 adalah kemampuan untuk mempertahankan pemanfaatan kapasitas yang tinggi sambil menavigasi persimpangan volatil antara biaya energi dan permintaan infrastruktur regional.